锌:供需双弱,横盘运行

报告导读:

单边:锌基本面呈现供需双弱状态,等待宏观指引,短期内横盘。

逻辑:供应方面,欧洲继续兑现供应减量,国内供应短期仍偏紧。欧洲天然气和电力价格偏强运行,炼厂成本压力未解,供应端继续兑现减产。近期CASH-3M几度拉升至历史高位,亦显示海外供应端仍为偏紧状态。国内供应端的问题主要集中在原料层面,前期在沪伦比值低位运行背景下,国内炼厂偏向于采购国产矿,然而国产锌精矿本身增量有限。近期沪伦比值回升,炼厂对于三季度进口矿为刚需采购,考虑到船期因素,进口矿暂时无法在短期内迅速补充。矿供应偏紧致使炼厂多进入检修,供应端开工率低位持续。

需求方面,终端消费欠佳,下游需求低迷。因高温、湿热天气的影响,户外开工受阻,叠加部分地区的限电措施限制,镀锌企业多采用以销定产或优先消耗成品库存。企业开工率下滑,对原料的补库空间亦受挤压。压铸锌合金企业受到地产端的拖累,以及高温天气企业开工率承压,需求呈现相对疲软的格局。

供需平衡方面,本周社库延续降势,降幅有所缩窄,社库较上周减少0.52万吨至15.37万吨。近期社库保持去库节奏,一方面,由于供应端陷入减产,到库货源减少;另一方面,则由于锌价处于低位,刺激部分企业的采购意愿。从实际的终端消费来看,并未出现大幅扩张的局面。基本面或将维持供需双弱格局,无法提供强驱动。短期内锌价仍然主要由宏观主导,7月FOMC会议前或盘整运行等待后续宏观指引。

风险点:宏观悲观情绪缓和。


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金衍君
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