焦煤焦炭:市场悲观情绪发酵,震荡下行

报告导读:

本周焦煤焦炭呈现震荡下行趋势。

从空头的角度看,焦煤方面,1、随着本周主流钢厂对焦炭三轮提降的落地,焦化厂利润有进一步承压的趋势,叠加后市预期仍相对较弱,使得焦煤需求延续宽松态势,来自需求端的支撑动力不足;2、从供应端的角度来看,因市场悲观情绪的蔓延,导致下游环节对原料煤多维持观望、按需采购的情绪,本周煤矿连续4周呈现累库趋势。此外,从进口表现来看,蒙煤口岸通车量已稳定在500车/天以上,预计短期内焦煤供应或将持续宽松。焦炭方面,驱动焦炭当前走势的逻辑主要集中在需求侧,从产业表现来看,日均铁水产量已连续4周下滑,本周回落至226万吨,叠加钢厂因利润亏损检修停产,钢厂负反馈逻辑延续。其次,在终端需求羸弱的大背景下,“断供停贷”情绪同样影响到煤焦盘面价格走势,通过来自需求端的提振发力仍有待商榷。

从多头的角度看,1、从基差水平来看,当前盘面价格已领先现货一轮提降之多,随着市场悲观情绪的不断消化以及利好消息的释放,盘面表现有向现货收敛的可能。2、虽然当前焦钢企业原料低库存是主动降库的结果,但从改善预期的角度来看,当市场出现反弹情绪时,低库存仍能起到支撑价格的作用。

综合来看,本周焦煤焦炭出现趋势性下跌态势,煤焦盘面价格阶段性低位企稳震荡。不论是上游还是下游,供需基本面都已进入宽松周期。供应端,焦化厂受利润持续亏损的影响,限产现象增多,产能利用率环比下跌,焦炭产量进一步收紧。即便如此,在终端需求低迷的背景下,本周焦炭库存仍出现累库现象,供应相较需求仍有收缩的余地;焦煤受到进口蒙煤的带动同样维持宽松状态。需求端,随着钢厂利润的低迷,本周停产检修的高炉仍在增加,铁水产量的持续回落影响到焦炭的刚性需求。此外,焦炭三轮提降的落地同样造成焦化厂利润承压,进而向上反馈导致对焦煤需求的羸弱。总体来看,短期煤焦在下游需求的持续影响下基本面仍然相较宽松,产业链负反馈逻辑仍在持续,建议以低位震荡对待。


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