棕榈油:关注是否创新低 豆油:背靠上周低点短多

报告导读:

上周观点及逻辑:

上周棕榈油继续弱势下行,主力P2209周线收跌9.78%。GAPKI发布印尼5月份的供需数据,截至5月底印尼棕榈油库存为723.3万吨,证实了印尼国内棕榈油库存压力巨大,周末印尼政府宣布8月31日之前取消LEVY的征收,期望以此进一步促进出口。随着印尼加大出口力度,马来西亚棕榈油的出口受到影响,根据船调数据显示,7月前半月出口环比依旧为下降趋势,市场预期马来西亚棕榈油7月将继续累库。由于暂时仍无明显利好,棕榈油维持下行走势。

豆油仍然跟随棕榈油和CBOT大豆走势,主力Y2209周线收跌2.33%。国内豆油供需矛盾仍然不突出,CBOT大豆本周继续交易天气,虽然冲高回落,但是未跌破上周低点,国内大豆榨利仍然较差,这使得豆油价格走势略强于棕榈油。

菜油:本周菜油走势明显强于豆油和棕榈油,在大幅下跌后,菜油在过去2周的现货需求都表现不错,导致库存连续下降,市场担忧8月底之前国内的菜油库存将非常紧张,支撑菜油价格。

本周观点及逻辑:

短期宏观情绪和基本面因素共同影响油脂市场,由于担忧全球经济下行,加上资金成本上升,市场情绪悲观,资金持续从大宗商品市场撤离。

棕榈油:印尼库存压力仍然很大,考虑到物流问题的解决需要时间,市场预期压力将至少持续至8月份。印尼政府期望通过降税和加大生柴添加比例来促出口、增内销,以此来解决其库容压力。印尼调整其关税政策,于7月15日起,执行Levy = 0的出口政策,该政策持续至8月31日。由于这一政策从上周三开始提起,所以市场已经有一定程度的计价,关注下周马盘和连盘棕榈油是否会再创新低。马来西亚方面,船调数据显示7月前15天的出口仍然较6月同期下降,马来棕榈油出口仍然受到印尼出口的冲击,市场开始担忧7月底马来西亚棕榈油库存就会回到200万吨以上。目前产地棕榈油基本面仍为印尼有库容压力、马棕油增产累库的偏空预期,这将继续对棕榈油价格构成压力。但是,中期来看,在急速下跌后,种植园及贸易商的利润均受到一定程度的压缩,产地或存在因利润压缩而增产、累库不及预期的情况,这可能将影响棕榈油后续的下行速度和空间;且随着价格的下跌,下游买兴渐起,关注棕榈需求的变化。

豆油:国内大豆压榨量维持在160-190万吨之间,豆、棕油现货价差已经回到500元/吨以上,豆油需求预计将受到影响,预期豆油库存将继续小幅上升。CBOT大豆短期仍然为天气炒作模式,关注下周美豆优良率情况,暂时仍然认为CBOT大豆震荡走势,国内榨利亏损仍然较大,对豆油构成支撑。

菜油:9月份之前国内的菜油库存预计将持续下降,将对菜油价格构成支撑。菜油短期走势仍然受豆油和棕榈油走势影响。


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