尿素:低位震荡

报告导读:

第一,现阶段,尿素已进入负反馈期现共振期,现货逐步下跌。当前盘面价格已低于固定床工艺成本线,尿素生产企业利润受到较大挤压,尿素固定床工艺生产成本线或对尿素价格下方形成一定支撑,需要等待整体需求回暖以及尿素整体日产量下滑。由于尿素产能出现扩张所以即使在开工率下降至70%附近尿素日产量仍然处在15.58万吨的历史相对高位,因此开工率或需要进一步下降。此外,整体需求走弱是当前尿素价格趋势性下行的核心驱动,农业需求以及工业需求同步进入季节性淡季。订单预收从六月的7.3天已下降至3.9天,出现较大跌幅。农业需求方面,现阶段,全国各地区农业施肥需求呈下降趋势,下游商家新单跟进低迷,备货偏谨慎。与此同时,复合肥企业开工走低,原材料备货意愿不足。工业需求方面,三聚氰胺进入传统开工淡季,对原材料按需补库。此外,尿素逐渐进入累库周期。整体来看,在供给充足需求渐弱背景下,尿素现货或呈现趋势性下行,盘面价格低位震荡。

第二,长期来看,尿素可能根据不同情况出现不同走势。

路径一:尿素出口持续低位,尿素国内外市场价格分化。

结论:长期来看,尿素价格震荡走弱叠加季节性反弹。在国家发展改革委《化肥保供稳价》通知与《2030年前碳达峰行动方案的通知》宏观政策相博弈背景下,尿素供给端产能维稳。需求端,农业方面,政策倡导尿素及复合肥减量增效。工业方面,三聚氰胺及脲醛树脂作为人造板胶合剂的原材料与房地产市场成高相关性,2022年地产开工同比转负,房地产市场大势走弱势必影响三聚氰胺及脲醛树脂需求。

路径二:尿素出口增加,尿素国内外价格趋于同步。

结论:目前国际化肥价格伴随供需矛盾逐渐缓解价格高位回落。如果下半年尿素出口量增加,那么出口需求一定程度上会刺激尿素整体下半年的整体需求对尿素价格形成一定支撑,国内外价格也将趋于同步。


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