SMM国际铅锌峰会纪要及浙江田川仓库调研纪要

报告导读:

2022年7月6日至8日,上海有色网(SMM)和天能控股集团有限公司共同举办2022第十七届国际铅锌峰会暨国际铅锌技术创新大会-铅行业市场与技术论坛,参会嘉宾们探讨了后市铅锌的供需格局,同时对于2022年宏观经济形势加以展望,参会者们也交流和分享了各自的看法,我们现将主要观点整理如下。

来自海通证券的嘉宾分享了宏观展望,他认为下半年国内经济环比将会有修复,经济修复的高度需要关注出口、消费、房地产等中长期的因素。出口整体回落的确定性较强,预计后续社会消费品零售将在5-6%的增速轨道间徘徊,地产端的压力是中长期的,相关行业的增速承压,但仍可以发掘其余行业等的结构性亮点。国内政策层面的定调,疫情防控政策正在优化,将把稳增长放在重要的位置,财政发力支持基建,也将长期支持鼓励新能源领域发展。货币政策方面维持宽松,降息降准空间打开,并且以定向宽信用为主。海外方面,美元流动性继续收紧,支撑美元上行,欧洲则陷入滞胀境地。

SMM分析师对锌行情进行了相应的研判,认为锌矿产出受到多重扰动,增量不及预期。欧洲冶炼厂面临高电价与锌价下跌的局面,利润受到明显挤压甚至亏损,前期减产的炼厂短期内难以复产。上半年沪伦比值低,国内进口矿大幅下降,预计下半年随着进口矿的补充,精炼锌产量环比略增。下半年锌价弹性更大程度上将由国内消费所决定,即观察国内一系列经济复苏政策能否落地刺激锌消费。站在供需平衡角度,下半年将延续去库,聚焦国内政策、消费给到的反弹信心。

SMM分析师对于铅的后市持有2022年铅供应过剩的格局有所缓和的观点,主要基于铅供应端增量主要来自再生铅贡献,而消费需求存在汽车购置税减半的刺激,出口亦可期待季节性修复。伦铅将运行于1800-2200美元/吨,现货铅价将运行于14650-15850元/吨。

此外,我司对参会者的交流信息亦进行了整理。当下因农忙以及废电池替换量有限,供应端仍然存在原料偏紧的问题,导致部分再生铅企业原料库存水平偏低,且面临亏损。预估开学季前,废电池的回收将有改善的空间。需求端,目前下游成品库存水位不高,部分蓄企处于开工率提升阶段,消费处于边际向好的趋势之中。因此,我们倾向于认为目前铅价处于相对偏低位置,成本支撑叠加需求回暖,可以逢低多思路对待。

参会期间(2022年7月8日),我司亦走访调研了浙江长兴田川物流有限公司,围绕仓库近期铅锭库存情况进行了了解和探讨。此前受到中金铝锭重复质押事件的影响,浙江田川库存迅速累增,其中部分的量为持货商将铅锭从涉事仓库中转运至此所致。目前,浙江田川仓库的工作仍在常态化进行之中,近期仓单库存量整体上呈增势。


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