镍:镍价底部或将逐步显现 不锈钢:供需双弱,震荡运行

【观点及建议】

昨日沪镍主力合约昨日上行3.26%至154880元/吨。从宏观层面来看,美国通胀指数公布后,加息预期拖累镍价,但我们倾向于认为市场对于加大加息力度的预期已“price-in”,美元指数边际小幅走弱,镍价止跌并小幅回升。从基本面来看,进口利润边际收窄,而现货维持高升水,叠加精炼镍经济性有所恢复,镍价下方空间有限。同时,供给放量挤压镍价上方空间。在内产与海外资源陆续清关之际,库存开始低位转增。其次,对精炼镍具有替代性的镍产品供给出现显著放量,印尼镍铁项目产量增加导致镍铁价格承压,中间品放量打开硫酸镍成本下行空间。因此,预计镍价短期止跌企稳,震荡运行。

从下游不锈钢来看,供给侧钢厂减产与疫情对市场的冲击形成了博弈,供需短期呈现双弱格局。从社会库存来看,全国不锈钢社会库存为86.2万吨,周环比上升5.5%,年同比上升12.3%,处历年高位。市场资源较为充足,市场整体偏悲观情绪,贸易商降价出货意愿较浓。从成本端来看,镍铁价格止跌企稳,不锈钢利润继续承压运行。因此,我们认为钢价上、下方空间均较为有限,短期以窄幅震荡为主。


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金衍君
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