镍:镍价见底回升,基本面弱势压制上方空间 不锈钢:底部成本支撑,下游消费压制

报告导读:

镍:镍价见底回升,基本面弱势压制上方空间

供应:精炼镍供应小幅增加,原生镍供应持续放量。由于海外与国内镍资源均偏紧,6月国内精炼镍进口仅9274吨,边际环比增加35.3%,同比降低46.6%。本周俄镍资源流入,挪威镍也得到一定补充,但整体流入量不及预期。国内产量处于历年高位,月产达15600吨,同比增加26.5%。印尼中间品项目放量显著增加,6月MHP、高冰镍回流量边际增加214.6%、77.2%;印尼镍铁回流同比增加76.4%。

需求:从宏观角度来看,美联储官员近期表示7月或将加息75个基点,低于市场前期100个基点的预期,导致加息预期边际有所降温,宏观层面赋予镍价止跌回升的动力。在合金对镍板需求稳中有增的情况下,镍板资源偏紧导致现货高位升水结构持续坚挺。镍豆消费较为低迷,主要原因在于硫酸镍跟随成本下行,导致镍豆经济性较差,市场几无成交。

供需平衡:低库存格局叠加宏观预期差赋予镍价回升动力,但是在宏观压制的暗淡底色下,下半年原生镍的过剩预期依然为主要逻辑点,或成为镍价继续回升的阻力。从短期库存水平来看,由于本周进口到货量有限,下游合金刚性需求稳中有增,库存边际小幅降低。中国精炼镍27库社会库存减少2839吨至12180吨,降幅18.90%,其中仓单库存减少463吨至539吨、现货库存减少1076吨至3751吨。

不锈钢:底部成本支撑,下游消费压制

供应:从镍铁侧来看,印尼项目回流量较为可观,国内镍铁厂通过减产实现保价,并对镍矿原料持有压价心态。镍矿受开采成本压力的影响,预计矿端让利空间较为有限。在成本端的支撑下,钢厂利润持续承压,预计7月产量边际继续降低,排产环比下行8.3%,挤压钢价下方空间。

需求:不锈钢下游消费较为低迷,叠加疫情冲击,市场资源消化缓慢。市场对钢价后市偏悲观,成交仅以低价资源为主。同时,由于近期疫情多发,部分地区的刚需采购受到影响,资源消化缓慢,导致本周库存边际垒增。

供需平衡:钢价底部受到成本支撑,下游消费低迷挤压上方空间,钢厂利润继续承压,预计钢价维持震荡运行。从社会库存水平来看,需求较弱导致库存边际增加。截至7月21日,全国不锈钢社会库存约为90.02万吨,周环比上升4.50%,年同比上升24.17%;其中,300系不锈钢库存总量45.16万吨,周环比上升8.02%,年同比上升9.48%。


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