焦煤焦炭:超跌反弹,低位震荡

报告导读:

本周焦煤焦炭延续震荡下行趋势。

从空头的角度看,焦煤方面,1、从价格方面来看,焦炭四轮落地,累降900元/吨。随着焦化厂利润的持续亏损,叠加市场悲观情绪逐渐向上游传导,煤矿挺价难度加大,本周炼焦煤产地价格开始回调,周环比平均降幅195元/吨,盘面受此影响出现连续下跌行情。2、从库存水平来看,由于主产区部分焦企主动限产范围扩大至50%,需求的疲弱导致煤矿累库承压运行,价格上行空间有限。焦炭方面,1、虽然焦煤本周开启下跌周期,但整体降幅不及焦炭,焦企开工率延续下跌态势,且从下游钢厂生产情况来看,需求同步下行,本周铁水产量继续大幅下滑至219万吨,钢厂减产力度持续加大。2、受传统淡季叠加钢厂盈利问题的影响,钢材供给端减产仍在持续,下游呈现供需双弱格局。

从多头的角度看,盘面在经历了超跌行情之后,上周五出现了向上修复迹象,考虑到盘面当前领跌现货价格,当市场悲观情绪得以释放缓解后,短期或有反弹的可能。

综合来看,焦煤焦炭本周出现连续震荡下跌行情,主要原因我们认为在于需求的持续疲弱以及黑色产业链负反馈的传导造成。首先,从下游环节来看,虽然周内钢厂利润有走扩的迹象,但仍然维持在生产成本线水平附近震荡,钢厂自发性的检修停产使得钢材产量已达近3年内低位水平,铁水产量同步延续下行趋势,最新日均铁水产量已下滑至219万吨,使得煤焦需求延续宽松态势。此外,受到负反馈持续传导的影响,山西、河北等地焦化厂开始主动限产50%左右,叠加煤矿高库存的压力,本周各地焦煤价格开始回调,市场悲观情绪的发酵造成煤焦盘面下跌走势。总体而言,煤焦超跌后出现反弹行情,但短期来看,在宏观政策以及终端需求暂无实质性利好刺激的背景下,价格或仍以低位震荡为主,建议投资者轻仓操作。


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