沥青:跟随成本宽幅震荡,盘面利润有所收窄

报告导读:

过去一周,BU跟随成本端在周一强势反弹后保持宽幅震荡,基差较上周明显走弱。成本方面,我们依然维持之前的观点,即在市场短期继续计价全球紧缩周期下经济衰退风险的情况下,三季度油价震荡下行趋势恐难改变,不过由于原油供需端不确定性较高,下跌过程中油价或保持较高波动。

现货市场方面,本周沥青现货价格继续偏弱运行,长三角主流价格下调100元/吨,华北及东北地区价格分别下调55元/吨和50元/吨,山东地区价格持稳。近期刚需表现依然平乏,且成本大跌导致贸易商观望居多,囤货积极性不高,投机需求也随油价下跌同步收窄。随着炼厂开工进一步上升,本周炼厂库存从去库转为累库,不过社会库存依然不改下降趋势,相较往年依然明显偏低。分地区来看,山东华北地区低价资源较为紧俏,原因在于华北减产,山东资源流向周边导致区内供应相对偏紧。东北和长三角地区炼厂则受周边低价资源影响出货放缓,两地与山东地区的价差在本周分别收窄了100元/吨和50元/吨。考虑到当前国内炼厂成品油库存依然偏高,炼厂提产空间有限,加之焦化利润维持相对高位限制沥青生产积极性,短期炼厂开工继续上升的空间不大,且考虑到库存较往年仍处于中低位,现货压力暂时有限,预计BU走势或与成本相近,不过盘面利润仍有小幅转弱可能。策略方面,单边上,短期BU或在成本带动下偏弱震荡,单边偏空,但基本面多空消息交织下油价波动率或维持偏高,下跌过程可能较为波折;月间套利上和盘面利润上,建议暂时观望,成本大跌加之淡季基本面转强程度有限,有关策略的操作空间相对受制。


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金衍君
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