黄金:一度触及关键技术位置后反弹 白银:相对黄金表现或转偏强

报告导读:

上周观点及逻辑:

本周金银继续收跌,白银跌幅重新超黄金,令金银比自前周的90.3重新回升至91.4。美国5年期TIPS回落至0.46%(10年期TIPS回落至0.57%),名义利率回落幅度超过通胀预期回落,令实际利率重新走低。

我们在前周提及,黄金定价逻辑发生了重要的切换,大宗市场对于衰退逻辑出现了过度定价之后的修正和收敛,这使得衰退定价给到黄金此前相对抗跌的支撑弱化,白银相对黄金抗跌。本周来看,这一逻辑的切换不算顺畅,中间出现了反复,这导致全周来看,金银比再度回升,但是周五晚间白银反弹力度又超黄金。

过去一周因美国6月CPI再冲高,市场略有交易通胀Peak的预期,但通胀毕竟仍在高位,Fed货币紧缩周期犹在,因此金银难有强向上驱动。而经济衰退预期亦处在间歇性发酵与过度定价后的收敛状态间摇摆,白银未必走得比黄金更弱。因此近期而言,我们认为金银整体趋势或仍偏弱,金银比短时做多或做空的驱动暂都不强,建议前期做多金银比的头寸可适当止盈。

本周观点及逻辑:

本周黄金收涨,白银收跌,令金银比自前周的91.4继续回升至93.0。美国5年期TIPS继续回落至0.31%(10年期TIPS回落至0.43%),名义利率回落幅度继续超过通胀预期回落,令实际利率再度走低。

过去一周,黄金一度跌落并触及关键技术位置1670-1680附近,该位置也是去年3月和8月两次触及的低点。该位置从技术层面看,应有一定支撑,若技术上有效下破,则下方空间还将进一步打开至1450附近。短期而言,我们认为该位置强势破位的可能性不高。

基本面驱动上,Fed货币紧缩周期犹在,金银仍均难有强向上的趋势性驱动,短时技术性反弹不排除。金银要往下看更低空间,黄金也需确认下破1670附近关键位置。金银比本周尽管继续抬升,但短阶段向上的盈亏比或在收窄,工业金属渐企稳反弹,应对白银有所支撑。


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