玻璃:反弹难持续 趋势仍偏弱 纯碱:短期补贴水 上方有压力

报告导读:

玻璃:

第一,短期市场反弹三大因素:美联储加息靴子落地,短期宏观利空出尽。国内地产市场热炒纾困基金,此前大跌贴水幅度较大,面对09合约的移仓换月,空头撤退。现货市场当下仍偏弱,将限制09合约反弹空间;

第二,中期地产压力是内因,美联储加息是外因。二者没有解决前趋势偏弱。需要注意地产纾困基金表现出的政府态度以及美联储加息未来可能放缓的情况。四季度如落地则玻璃或迎来中期反弹。

第三,中国地产投资增速逐步下滑将会是大趋势,2018年开始土地拍卖见顶后持续下滑、2019年地产开工见顶、2021年地产开工同比转负,都是玻璃行业未来趋势压力的核心。四季度一方面需要关注地产纾困基金、债务重组的进展,美国货币政策方向,玻璃是否会减产也是重要关注点,以当下超高库存情况看,如果需求端没有改观,则大概率会有大规模冷修出现。

纯碱:

随着美联储加息靴子落地,地产市场热炒纾困基金,悲观预期阶段性见底。目前纯碱厂家库存处于低位,8月份计划检修装置较多。社会库存继续消耗,盘面仓单压力缓解,现货价格相对偏强的情况下,盘面向上大幅修复贴水。但玻璃现货价格仍偏弱,纯碱持续反弹面临压力。中期需要看到玻璃现货成交好转,纯碱社会库存充分消耗,才能结束中下游缺乏囤货需求对价格产生的负反馈。

本轮反弹更多是宏观预期修复带来的期现估值回归,但由于下游玻璃的弱势,价格上方仍然存在压制。玻璃企业库存压力较大,利润严重压缩的情况下,对纯碱的压价意向较强,市场负反馈仍在持续。如果旺季玻璃现货仍无好转迹象,不排除玻璃厂将加大冷修力度。终端电站装机推进不及预期,光伏玻璃亦存在推迟点火的可能性。需求收缩尚未证伪,单边不宜过度乐观,建议1-5正套参与。


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