镍:资源偏紧短期支撑,弱势预期上方施压 不锈钢:库存边际下行仍处高位,需求有待复苏

报告导读:

镍:资源偏紧短期支撑,弱势预期上方施压

供应:原生镍供给边际增加,一级镍资源偏紧的格局有望中期缓解。印尼项目产量已迈入放量阶段,低成本中间品对一级镍的消费置换已逐步显现,但镍板库存仍处历史性低位。二季度海外产量不及预期,5、6月进口量有限,但第三季度海外镍产量有望增加,叠加进口利润维持高位,资源流入量或将对国内资源形成补充。在现货升水边际下调的情况下,厂商交仓意愿有望回暖,预计仓单库存资源或有所增加。

需求:从宏观层面来看,美联储加息力度符合了市场的预期,美元指数边际走弱,有色金属普遍走强。从基本面来看,下游行业整体表现尚可,PMI指数均高于荣枯线。下游合金刚需仍存,但民用方向对高价纯镍的需求偏弱。汽车行业渐入需求旺季,有望拉动新能源汽车三元电池消费。但是,在中间品经济性优于镍豆的情况下,新能源对精炼镍消费增量或较为有限。

供需平衡:短期库存矛盾支撑镍价,但弱势预期压制上方回升空间,预计多空博弈之下,镍价短期维持宽幅震荡。供给放量能否驱动精炼镍库存矛盾化解成为短期核心博弈点。从目前库存水平来看,我国电解镍社会库存约1.17万吨,周度小幅上行0.12万吨,但仍处历史性低位。

不锈钢:库存边际下行仍处高位,需求有待复苏

供应:受下游需求低迷的传导,叠加港口库存季节性增加,镍矿价格下滑驱动铁厂成本下行。在钢厂供给减产的驱动下,镍铁价格周度下行1.7%至1300元/镍点下方,铁厂减产保价。铬铁市场流通资源较为充分,叠加下游需求疲软,价格周度下行3.7%至8300元/50基吨左右。周初青山盘价继续下调,现货价格跟跌,钢厂利润继续承压,预计减产短期仍有持续。

需求:下游采购稍有回暖,库存资源开始消化,需求复苏有待继续观察,钢价有望止跌企稳运行。疫情稍有缓和,市场成交在下半周有所回暖,下游部分企业备货需求驱动库存逐步消化。但是,不锈钢社会库存整体仍处历年同期高位,资源有待需求进一步消化,预计短期钢价上方仍有压制。

供需平衡:钢厂减产保价,社会库存有待下游需求进一步消化,钢价短期以震荡运行为主。从社会库存水平来看,周内下游备货需求叠加钢厂减产驱动库存边际下行,却仍处历年同期高位。截至7月29日,不锈钢佛山、无锡社会库存64.14万吨,环比下降1.82万吨,其中300系库存41.34万吨,环比下行1.52万吨,较历年同期高出14.42%。因此,我们认为钢价底部受减产支撑,但资源有待需求进一步消化,短期维持震荡运行。


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