PTA:正套操作 MEG:大幅累库,趋势偏弱

【观点及建议】

PTA:PTA短期(8月中之前)反弹,下半年中期趋势向下,总体以反弹抛空的思路为主。中期趋势来看,纺织服装作为地产后周期行业,下半年面临较大的压力。在地产销售没有明显好转的大背景之下,内需预计是偏弱格局。纺服出口随着海外补库周期的结束也难以进一步拉动聚酯消费。聚酯成品库存高企,终端订单同比明显偏弱,导致需求端下半年大概率还是延续负反馈。而供应端,东营威联200万吨PX250万吨PTA装置逐步在11月份之前投产,另外广东石化260万吨PX装置、盛虹炼化400万吨PX装置四季度也将投产,恒力石化500万吨PTA装置年底前投产,PX与PTA供应在四季度逐步宽松。届时期限贸易商持货意愿下降,从前期正套头寸转为反套,造成现货市场较大的抛压,带动单边价格下行。短期来看,需求端聚酯有金九银十预期,聚酯装置开工率环比回升。而现货端,现货主流供应商控制货源,现货基差仍维持210元/吨附近高位。供应端加工费下滑导致短期PX装置检修较多,PTA7-8月份装置开工率降到7成以下,现货流通仍然偏紧,因此在09交割月之前预计PTA仍将维持反弹行情。

MEG:港口库存大幅累积,中期趋势偏弱。MEG供需格局改善并未带来库存结构的变化。国产装置近期开工超预期下滑5.8%至46%,8月份MEG总体开工率小幅回升,开工预计仍维持低位。海外装置方面南亚及马油装置重启时间推后,进口增量预计偏低。需求端聚酯装置开工率小幅回升至79.4%。盘面价格上涨过程中,现货跟涨乏力,基差重新回落至-15元/吨左右,显示当前期现商持货意愿不足。趋势性的反转需要看到需求端进一步的好转,带动MEG进入去库周期,但从终端消费的情况看,难度较大,因此维持MEG中期偏弱的判断。


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