棕榈油:印尼继续刺激出口 价格回落 豆油:跟随棕榈油和美豆下行

【观点及建议】

棕榈油:印尼库存压力仍然很大,印尼政府宣布从8月1日起把DMO配额从1:7上调到到1:9,继续促进出口。由于8月船期的报价增多,或表明印尼的物流问题已经出现改善迹象。马来西亚方面,船调数据显示7月出口较6月微增,叠加产量的高频数据也不太理想,所以7月底马来西亚棕榈油的库存情况目前还无法确定,特别是7月份马来的棕榈油进口可能存在很大变数的情况下。目前产地棕榈油基本面仍为印尼有库容压力、马来西亚将继续累库的偏空预期,这将限制棕榈油价格的反弹高度。国内棕榈油方面,8、9月船期棕榈油采购量较大,但是由于到港比预期慢,目前基差仍然坚挺,市场关注8月中旬以后是否会出现集中到港情况,以及届时对国内油脂市场的冲击。

豆油:国内大豆压榨量维持在160-180万吨之间,国内豆油供应有限,而由于性价比还是有优势,且旺季备货逐步展开,市场预期豆油库存将继续下降;CBOT大豆炒作干旱,进口大豆榨利仍然不佳。所以,低库存和压榨亏损情况下,豆油的基差非常坚挺,期现回归的逻辑推动豆油09合约偏强。

菜油:9月份之前国内的菜油库存预计将持续下降,这对菜油价格构成支撑,不过由于菜油走势仍然受到棕榈油和豆油走势影响,所以如果菜豆油、菜棕油价差过大,要小心菜油价格出现调整。

短期内,宏观情绪对整体商品市场的影响仍然较大,美元指数和原油仍是短期市场情绪的参考指标,经济下行、流动性继续收紧的风险仍然存在,再加上近期地缘政治形势更加复杂化,所以还是要小心市场情绪再次转弱。鉴于印尼和马来的棕榈油库存压力并未完全消退,且8月中旬后国内可能会面临比较大的棕榈油到港压力,我们认为油脂本轮上涨只是反弹行情,昨日高点有可能是本轮反弹的高点,操作上,建议01合约背靠昨日高点轻仓做空。


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