镍:供需基本面偏弱,短期资源偏紧 不锈钢:利润承压,供给减产底部支撑

【观点及建议】

昨日镍价继续大幅收涨,系库存低位给予镍价高弹性。目前,国内社会库存约为1.17万吨,周度小幅垒增0.12万吨,但仍处历史性低位,给予了镍价较高的上浮弹性。同时,由于精炼镍经济性较差,下游对精炼镍需求偏弱,厂商进口精炼镍意愿偏低,6月进口量同比下降46.6%。因此,短期资源偏紧格局对镍价仍保有支撑。但是,若进口利润维持高位,有望刺激海外资源继续流入。并且,印尼项目已迈入放量阶段,原生镍供给过剩有望在第三季度加剧。印尼MHP、高冰镍、NPI较精炼镍更具有经济性,对一级镍的消费存在置换作用,下游对精炼镍的需求量整体偏弱。因此,我们认为低位库存给予了镍价高弹性,而基本面弱势或将拖累镍价。

从下游不锈钢来看,短期内,受下游需求低迷的传导,叠加港口库存季节性增加,镍矿价格下滑驱动铁厂成本下行。由于印尼NPI项目持续放量,对国内镍铁供给形成冲击,预计镍铁价格继续承压。不锈钢短期内下游消费低迷,库存处于历年同期高位,对钢价上方施压,不锈钢利润处于小幅亏损的状态。钢厂8月仍将通过减产保价,根据Mysteel初步统计,国内40家不锈钢厂预计8月份粗钢排产约241万吨,边际再降4.5%。


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金衍君
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