棕榈油:供应压力未减 价格承压 豆油:担忧供应 相对偏强

【观点及建议】

棕榈油:印尼库存压力仍存,印尼政府宣布从8月1日起将DMO配额从1:7上调至1:9,且调降8月前半月出口税参考价,继续促进出口,这对产地价格构成压力。马来西亚方面,船调数据显示7月出口较6月微增,不过产量的高频数据也显示微增,所以7月底马来西亚棕榈油的累库程度目前还无法确定,特别是7月份马来的棕榈油进口可能存在很大变数的情况下。目前产地棕榈油基本面仍为印尼有库容压力、马来西亚将继续累库的偏空预期,这继续压制棕榈油价格。另外,国内8、9月船期棕榈油采购量较大,虽然短期内因到港比预期慢,暂时供应压力还未显现,即期棕榈油现货基差仍然坚挺,但是市场已经开始计入8月中旬以后棕榈油集中到港后,对油脂市场的冲击。

豆油:国内大豆压榨量维持在160-180万吨之间,国内豆油供应有限,而由于性价比还是有优势,且旺季备货逐步展开,市场预期豆油库存将继续下降,后续主要关注棕榈油集中到港后,对豆油需求及库存的影响。最近几日,市场担忧中美关系,所以美豆下跌,而国内豆粕豆油表现相对坚挺,压榨利润有所修复,但是豆油的供应担忧却相应上升。

菜油:9月份之前国内的菜油库存预计将持续下降,这对菜油价格构成支撑,不过由于菜油走势仍然受到棕榈油和豆油走势影响,所以如果菜豆油、菜棕油价差过大,要小心菜油价格出现调整。

短期内,宏观情绪对整体商品市场的影响仍然较大,美元指数和原油仍是短期市场情绪的参考指标,经济下行、流动性继续收紧的风险仍然存在,再加上近期地缘政治形势更加复杂化,所以还是要小心市场情绪的偏弱影响。鉴于印尼和马来的棕榈油库存压力并未完全消退,且8月中旬后国内可能会面临比较大的棕榈油到港压力,我们维持油脂偏弱的判断,暂时来看8月1日的高点有可能是本轮反弹的高点,操作上,建议01合约背靠该高点轻仓做空。


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