PTA:需求负反馈,空单操作 MEG:中期弱势格局难改

【观点及建议】

PTA:需求负反馈,成本坍塌,PTA趋势向下,空单操作。现货货源偏紧基差强势造成09合约短期略强。然而成本坍塌,叠加需求负反馈之下,现货向期货靠拢。中期趋势来看,纺织服装作为地产后周期行业,下半年面临较大的压力。在地产销售没有明显好转的大背景之下,内需预计是偏弱格局。纺服出口随着海外补库周期的结束也难以进一步拉动聚酯消费。聚酯成品库存高企,终端订单同比明显偏弱,导致需求端下半年大概率还是延续负反馈。而供应端,嘉通能源250万吨9-10月份投产,东营威联200万吨PX250万吨PTA装置逐步在11月份之前投产,另外广东石化260万吨PX装置、盛虹炼化400万吨PX装置四季度也将投产,恒力石化500万吨PTA装置年底前投产,PX与PTA供应在四季度逐步宽松。芳烃产业链PX价格随着成品油价格坍塌,仍处于下行趋势当中。当前期现贸易商持货意愿正在下降,逐步从前期正套头寸转为反套,造成现货市场较大的抛压,带动单边价格下行。空单操作。

MEG:趋势仍偏弱。从供需面上看,供减虚增,但仍难以修正累库格局。国产装置近期开工超预期下滑5.8%至46%,8月份MEG总体开工率小幅回升,开工预计仍维持低位。海外装置方面南亚及马油装置重启时间推后,进口增量预计偏低。需求端聚酯装置开工率小幅回升至79.4%。前期市场交易库存持续累积,因到港船只提前卸港导致MEG港口库存大幅累积,库存造成的利空通过跌价消化。然而,贸易格局方面,现货疲软,仓单累积,基差持续维持在-15元/吨左右,加上月差进一步大幅收缩,显示当前期现商持货意愿不足。趋势性的反转需要看到需求端进一步的好转,带动MEG进入去库周期,但从终端消费的情况看,难度较大,因此维持MEG偏弱的判断。


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