铅:供需双增,横盘整理

报告导读:

单边:存在消费旺季预期,但是短期内消费增速放缓,铅价横盘整理为主。

逻辑:原生铅和再生铅炼企开工率小幅上升,带来供应增量。原生铅方面,前期检修的湖南水口山金信恢复,与此同时,河南万洋提产兑现增量,中金岭南丹霞炼厂预计后续产量亦将边际增加。再生铅方面,在消费旺季预期下炼厂增加原料废电池的补库,不过当前废电池价格高企,下方成本逻辑支撑仍有效。

需求方面,消费端增速相较前期有所放慢,缓步过渡至消费旺季。随着车辆购置税减免政策落地,汽车产销逐步恢复,带动新车配套蓄电池需求增加。此外,部分地区超标电动车面临换购,电动自行车新车配套电池订单向好。但是目前距离传统消费旺季仍有一段时间,因此铅酸蓄电池的替换需求空间尚未完全打开,蓄企补库量的增幅相对有限,预计下周蓄企开工率维持小幅增长的趋势。

供需平衡方面,社库相较上周减少1.03万吨至6.08万吨,社库降幅继续走阔。一方面,蓄企补库消耗铅锭社会库存,另一方面,部分持货商转移铅锭导致广东和浙江仓库降幅较大。从实际的基本面来看,供应端小增,消费需求的增速较前期放缓,供需矛盾暂时不大。预计后续短期内维持供需双增格局,铅价震荡盘整为主。

风险点:炼厂提产幅度超预期。


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金衍君
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