锌:供需双弱,震荡运行

报告导读:

单边:国内基本面暂无显著改善,供需缺乏矛盾背景下价格以调整为主。

逻辑:供应方面,欧洲继续兑现供应减量,国内供应短期仍偏紧。周内嘉能可警告称欧洲的能源问题威胁到了精炼锌的供应前景,近期欧洲天然气和电力价格重心上移,炼厂成本压力未解,供应端继续兑现减产。但是暂无边际上更多的减量出现,因此尚无法为价格提供强驱动。国内锌精矿进口量虽然有所恢复,但是短期来说暂未出现大幅增量,叠加硫酸价格大幅下跌,炼厂利润收缩明显,供应端开工率低位持续。

需求方面,终端消费增量有限,下游需求仍偏弱。目前镀锌企业脚手架、光伏支架等订单难言回暖,企业优先消耗成品库存,对原料维持刚需采买。压铸锌合金企业受到地产端的拖累,同时出口订单表现欠佳,部分压铸锌企业持续压缩产能利用率,锌锭需求呈现相对疲软的格局。氧化锌企业因轮胎订单走弱,亦以消耗成品库存为主。

供需平衡方面,本周社库延续降势,不过降幅有所缩窄,社库较上周减少0.25万吨至13.44万吨。近期社库保持去库节奏,主要因供应端陷入减产,到库货源减少。降幅收窄则由锌价重心上移,抑制部分企业补库意愿所致,因此也透露出需求空间实际较为有限。短期内国内基本面或将持续供需双弱格局,锌价横盘震荡为主。后续随着消费旺季期间基建等终端需求向好,锌价有望获得较为确定性的上涨动能。

风险点:美国通胀引发宏观悲观情绪再度发酵;欧洲高电价引发炼厂减产。


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