铝:短时仍不弱,关注下周CPI数据

报告导读:

上周观点及逻辑:

过去两周铝在短暂走出震荡收敛行情后,于周中强势突破万八关口及20日均线,显示短期趋势转偏强。

此轮偏强的驱动主要来自宏观情绪修复及估值维度的利多支撑,特别是在8月距离美联储下一次议息决议发布之前的空窗期,市场目前认为鲍威尔在加息节奏上偏“鸽”(也许联储并不那么鸽派,但市场可以先交易一波乐观情绪),这令整体风险偏好抬升,助推包括铝在内的工业金属。

只是此波反弹高度,我们认为需要看到,在供给端未能迎来显著减量的情况下终端需求的强度到底有多强。本周国内铝锭社库由去库转向小幅累库0.3万吨,而本周铝主要下游加工材开工则较前周再度出现小幅回落,至66.1%,季节性上看开工依然处在最近3年同期低位。

如果需求依然承压,在电解铝高供给之下,8月一旦开始趋势性累库,铝价上行终有阻。而未来超预期的高通胀依然会带来联储加息的“预期差”,从而引致宏观定价在“衰退”和“利空出尽”上的再一次切换。这是当下我们看包括铝在内的有色8月反弹行情,在宏观上的主要风险点。当然,市场情绪上看,铝价若要再次确认转弱,则需重新下破20日均线。

本周观点及逻辑:

沪铝继续守住万八及20日均线,短时仍不弱。本周国内铝锭社库继续小幅累库1.1万吨,而铝主要下游加工材开工则较前周再度出现小幅回落,至65.6%,季节性上看开工依然处在最近3年同期低位。

进入8月国内电解铝市场如期累库,不过累库幅度不及我们此前预期,给到铝价一定支撑,但从供需驱动看,缺乏显著向上动力。近期反弹,很大程度来自主流贸易商集中在近月合约买货,推高Back的影响刺激。结构性套利策略上,持货者可尝试月间反套。

未来仍需结合累库幅度,以及宏观的风险,综合给到上行高度评估。周五美国非农大超预期后,市场仍需谨慎对待即将到来的美国7月CPI通胀数据。超预期的高通胀依然会带来联储加息的“预期差”,从而引致宏观定价在“衰退”和“利空出尽”上的再一次切换。这是当下我们看包括铝在内的有色8月反弹行情,在宏观上的主要风险点。当然,市场情绪上看,铝价若要再次确认转弱,则需重新下破20日均线。


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