镍:海外资源流入,低位库存边际转增 不锈钢:下方成本支撑,上方高位库存压制

报告导读:

镍:海外资源流入,低位库存边际转增

供应:国内产量边际增加,叠加海外资源流入,低位库存边际转增。从国内供给来看,8月产量达到16200吨,环比增加1.25%,同比增加10.10%,开工率边际上行1.09%。其中,金川镍出货量有明显增加。同时,由于进口利润维持高位,本周海外资源到货量可观,社会库存出现显著垒增,库存边际增加20%至1.45万吨。预计镍价低库存的支撑力或将减弱。

需求:原生镍需求结构性调整,精炼镍下游消费表现偏弱。从下游不锈钢、新能源来看,精炼镍较镍铁、中间品经济性较差,下游对精炼镍采购需求偏弱,而转向使用具有替代性的镍产品。6月印尼回流量边际显著增加,高冰镍、MHP环比分别增加77.17%、214.62%。下游合金需求仍处历年高位,但民用合金对高价镍资源接受度偏低,合金需求边际小幅走弱。因此,精炼镍需求表现整体疲软,对镍价形成拖累。

供需平衡:基本面呈现供强需弱的格局,低位库存支撑松动,镍价上行动力不足。精炼镍供给放量与需求疲软共振,镍板资源偏紧的格局有所缓解,社会库存增加2860万吨,其中国内镍板增加2660吨,边际增加71.78%。从中期来看,原生镍过剩格局有望压制精炼镍价格,库存增加或将驱动镍价回落,镍价上方承压。

不锈钢:下方成本支撑,上方高位库存压制

供应:下方成本支撑,钢厂利润承压,但减产力度不足。镍矿港口库存季节性增加,价格小幅下行刺激铁厂利润向上修复。但是,由于印尼雨季导致镍铁发运量边际下行,放量速度有所放缓,本周镍铁价格持稳运行。铬铁下游需求低迷,但由于生产企业减产力度不足,预计下周价格或将小幅下行。钢厂利润维持盈亏平衡点附近,但是供给减产力度不足,300系不锈钢8月排产边际持稳。

需求:下游采购积极性仍显低迷,库存高位小幅增加,对钢价形成上方压制。下游订单较差,少量低价资源有所成交,但仍未有大批量订货。即便在钢厂减产的情况下,库存仍在高位企稳。在市场资源较为充足的情况下,钢价上方空间较为有限。

供需平衡:钢价下有成本支撑,上有高位库存压制,预计维持窄幅震荡运行。若下游需求仍未起色,上游钢厂在利润承压的情况下,或将加大减产力度。从库存来看,无锡与佛山总社会库存垒增0.66万吨至64.06万吨,同比增加7.44%,其中300系库存垒增1.88万吨至43.22万吨,同比增加19.68%。


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